The European Central Bank has cut its eurozone growth forecast to minus 0.5pc this year and warned of glacially-slow recovery in 2014, but refused any fresh stimulus to mitigate the slump.

ECBはユーロ圏の今年の成長見通しを-0.5%に下方修正し、2014年の回復も氷河の如く鈍いだろうと警告しましたが、不況緩和のための刺激の追加投入は一切行わないとしました。

The bank’s governing council held interest rates at 0.75pc, though a cut was discussed. The tough stance comes as the eurozone faces a second year of outright contraction, with the jobless rate reaching a record 11.9pc.

ECB政策理事会は、引き下げ議論はあったものの、金利を0.75%に据え置きました。
ユーロ圏が全面的景気後退2年目に直面する中で、しかも失業率が史上最高の11.9%にタッチする中で、この強硬姿勢は示されました。

The ECB’s president Mario Draghi decried the “tragedy” of mass unemployment but insisted that monetary policy cannot resolve the problem.

マリオ・ドラギ総裁は大量失業を「悲劇」と評しましたが、金融政策でこの問題は解決出来ないと言い張りました。

He said the “positive contagion” that has swept financial markets over recent months has yet to feed through to the real economy but predicted that growth would pick up later this year.

同総裁曰く、金融市場全域にこの数ヶ月間広まっている「好影響」はまだ実体経済までフィードされていないとしながらも、成長は今年中に持ち直すだろうと予測しました。

“He has to sound optimistic and put the best foot forward because that is his job, but we think the ECB will have to cut rates sooner or later, and then move on to quantitative easing,” said Marchel Alexandrovich from Jefferies.

ジェフリーズのマルセル・アレクサンドロヴィチ氏はこう言います。
「総裁は楽観的っぽくなくちゃいけないし、出来るだけ良い印象を与えなくちゃいけないんだよね。だって、それが仕事なんだから。でもさ、ECBは遅かれ早かれ利下げをやって、それから金融緩和に動かなくちゃいけなくなるよ」

The ECB expects inflation to fall to 1.3pc next year but the underlying rate is significantly lower given the distorting effects of austerity taxes. Any error would raise the risk of slow slide into a Japanese-style trap.

ECBは来年のインフレ率は1.3%に下落すると予測していますが、緊縮下での税制による歪み効果を考えれば、本当のインフレ率はもっともっと低いのです。
一歩間違えば、日本式デフレの罠にゆっくりと落ちていく危険性は高まるでしょう。

“Europe is heading into a deflationary scenario if they don’t do anything to boost the money supply,” said Lars Christensen from Danske Bank. “This already looks very similar to what happened in Japan in 1996 and 1997.”

ダンスク・バンクのラーシュ・クリステンセン氏の言です。
「マネーサプライにけりを入れることを何かしない限り、ヨーロッパはデフレ・シナリオまっしぐらだよ」
「もう既に1996年と1997年の日本で起こったこととそっくりじゃないか」

The Japanese discovered that they were acutely vulnerable to an external shock once inflation had fallen below 1pc for a protracted period.In their case the East Asian crash of 1998 tipped them over the edge into a serious crisis.

インフレ率が長期間に亘って1%を下回ると、日本は自分たちが外的ショックに対して極めてぜい弱であることに気付きました。
日本の場合、1998年の東アジア金融危機によって深刻な危機へと突き落とされました。

Eurozone lending to companies has fallen by €100bn over the last six months, and small firms are struggling with a severe credit crunch across the Club Med bloc. Mr Draghi said there were no plans to introduce a variant of the Bank of England’s Funding for Lending to channel money where it is most needed.

ユーロ圏の法人与信は過去6ヶ月間に1,000億ユーロも減少しました。
中小企業は地中海クラブ全域を襲う深刻な信用不況に青息吐息です。
ドラギ総裁は、最も必要なところにマネーを送り込むための、イングランド銀行のFunding for Lendingのような制度を導入する計画は一切ない、と言いました。

Critics say the ECB has persistently under-estimated the severity of the downturn, and has failed to offset drastic budget cuts with monetary stimulus. Both levers of policy are set on contraction, with bank deleveraging compounding the effect.

批判者に言わせれば、ECBはずーっとこの不況の深刻さをなめてきた上に、大規模な財政支出削減を金融刺激でオフセットすることもしていない、そうです。
どちらの政策レバーも緊縮にセットされています。
しかも銀行のデレバレッジが事態に拍車をかけています。

There is a risk that the bank may be caught out again this year. German industrial orders fell 1.9pc in January, dashing hopes of German-led rebound.

今年も銀行が窮地に追い込まれるかもしれないリスクがあります。
1月、ドイツの産業受注は1.9%減少し、ドイツ主導リバウンドの期待は潰えました。

Christine Lagarde, head of the International Monetary Fund, said it is too early to assume that the worst is over. “Clearly the world economy avoided collapse last year. I am very concerned that, by moving into a semi-complacent mood, people risk a relapse,” she told the Irish Times.

IMFのクリスティーヌ・ラガルド専務理事は、最悪の時は脱したなどと思うのは時期尚早だと言っています。
「明らかに、昨年、世界経済は破綻を免れましたけどね。私はとても心配なんですよ。半分自己満足しちゃったような状況になることで、逆戻りしちゃうかもしれないでしょ」と専務理事はアイリッシュ・タイムズ紙に語りました。

The Catholic charity Caritas called for radical change in the eurozone’s whole crisis strategy, saying the current course was self-defeating and “putting the very legitimacy of the EU at risk”.

カトリック教会の慈善団体、カリタスは、ユーロ圏の全体的な危機戦略の抜本的変更を呼びかけ、現在の路線は自滅的かつ「EUの正当性そのものを危機にさらしている」としました。

It said child poverty had reached dramatic levels in Ireland, Spain, Italy, Portugal and Greece, while deep cuts to welfare have left the most vulnerable stripped of a safety net. It said the chief victims bore no responsibility for the crisis, a breach of natural justice.

曰く、子供の貧困はアイルランド、スペイン、イタリア、ポルトガル、ギリシャで劇的レベルにまで達する一方、社会保障の大々的縮小で最弱者のセーフティーネットが奪い去られたとのこと。
また、主に被害を被っている者に今回の危機の責任はない、自然的正義に反するとしました。

The crisis has engulfed France where a key gauge of the money supply — six-month real M1 — is contracting at an annual rate of 6.6pc and flashing graver warning signs than in Italy or Spain.

危機はフランスを飲み込みました。
同国では6ヶ月実質M1が年率6.6%で減少中であり、イタリアとスペインよりもやばそうなワーニング・サインが点滅しています。

Figures out today showed that French unemployment rose to a euro-era high of 10.6pc in the fourth quarter, with the total looking for work near 3.7m.

今日公表されたデータによれば、2012年第4四半期のフランスの失業率はユーロ時代最高の10.6%まで上昇しており、求職者の数は370万人近くに上っています。

France’s BVA confidence index plunged 12 points last month. Some 75pc of households fear that the economy will deteriorate over the next year. It is the worst reading since President Francois Hollande took power in May with a pledge to kick start growth and break the back of unemployment.

BVA信頼感指数も先月は12ポイントも下落しました。
家計の約75%は、来年も経済は悪化するのではないかと危惧しています。
これはフランソワ・オランド仏大統領が2012年5月に、経済成長をキックスタートし失業を粉砕する、と誓って大統領に就任して以来、最悪の数値です。

The Figaro said the French jobless rate is now higher than at any time in the 1930s, when farm ties and the empire acted as a safety valve.

フィガロによれば、フランスの失業率は今や1930年代よりも高いそうで、当時は農家のつながりや帝国が安全弁の役割をしていました。

“France is on the brink economic implosion,” said economist Christian Saint Etienne, warning that a state sector nearing 57pc of GDP rendered the country unfit for of EMU.

「フランスは経済崩壊目前だよね」とエコノミストのクリスチャン・サン・エティエンヌ氏は言って、GDPの57%近くを占める公的部門のせいでフランスはユーロにそぐわなくなっていると警告しました。

Mr Draghi deflected questions over Italy’s political crisis, leaving it unclear whether the ECB can back-stop the bonds of a country with no functioning government and no likelihood of complying with the rescue conditions.

ドラギ総裁はイタリア政治危機に関する質問を避けて、まともな政府もなければ支援条件を守る見込みもない同国の債券相場をECBが支えられるのかどうかをはっきりさせませんでした。

Some 57pc of Italians voted for an end to the EU-imposed cuts. Pier Luigi Bersani, the most likely premier, vowed on Wednesday to rip up austerity plans and push for growth.

イタリアの約57%が、EUの押し付けた緊縮政策終了を支持する票を投じました。
ピエル・ルイジ・ベルサーニ議員（最も首相になりそうな人物）は水曜日、緊縮政策の計画は破棄して経済成長を推し進めると約束しました。

The ECB bond purchases — known as the OMT — require activation of the eurozone bail-out fund and a vote in the German Bundestag. “The rules are what they are. The ball is entirely in the government’s hands,” he said.

ECBの国債購入（OMT）をやるには、欧州安定メカニズムの稼働とドイツ連邦議会の承認が必要です。
「規則は規則だし。あとはもう完全に政府次第だよね」と総裁は言っています。

Italy was no closer to a government last night. Comedian Beppe Grillo stepped up his firebrand rhetoric, warning of “violence on the streets” if his Five Star Movement fails to deliver civic revolution.

イタリアは昨夜も政府発足に程遠いままでした。
コメディアンのベッペ・グリッロ氏は毒舌攻撃を激化させて、5つ星ムーブメントが市民革命を実現出来なきゃ「暴動になるぞ」と警告しました。

Mr Grillo said he had not decided whether Italy should leave the euro. “I want correct information. I want a plan B for survival for the next ten years. And then, with a referendum we’ll decide,” he said.

グリッロ氏曰く、イタリアのユーロ離脱については決断していないそうです。
「正しい情報が欲しいんだよ。これからの10年間、生き延びるためのプランBが欲しいんだよ。それからだよ、国民投票やって決めるのは」

The latest ‘Target2’ data from the ECB shows that the country saw capital flight of €34bn to the rest of the eurozone in February, the biggest outflow for a year. The Bank of Italy has built up settlement liabilities of €256bn. Bond markets appear relaxed but somebody in Italy is wiring large sums of money abroad.

直近のTarget2データによれば、2月にイタリアから他のユーロ圏諸国に逃げ出した資本は340億ユーロに上ったそうですが、これはこの一年間で最高額です。
イタリア中銀の未決済債務は2,560億ユーロになりました。
債券相場はリラックスしているようですが、イタリアにいる誰かさんは巨額の資金を外国に送金しています。